快递业挑战升级：韵达高估值上市，申通遭问询

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进入2016年，快递行业也遭到了前所未有的挑战和洗牌，一边是韵达货运刚刚宣布借壳新海股份，另一边则是最早借壳艾迪西上市的申通遭遇了证监会问询。

继申通、圆通、顺丰之后，韵达货运也终于赶了上来，借壳新海股份正式上市，至此，国内快递行业的四大龙头均已上市，而整个快递行业也不再纠结于最初的价格战，纷纷转身投入到了新一轮的资本层面较量。

不过，韵达的借壳上市却让业界倍感震惊，虽然韵达上市事件并不意外，问题在于，韵达的估值竟高达180亿元，其业绩承诺也远远高出过去三年的平均增长率。韵达的业绩承诺显示，2016年其净利润将不低于11.3亿元，2015年净利润为6.96亿。但值得注意的是，在2013年至2015年期间，韵达货运的快递业务复合增长率仅为35.23%。

业内人士表示，除了估值较高以外，在快递业价格竞争激烈、增速放缓的形势下，相对排名靠后的韵达如何保证盈利大幅增长，业绩承诺能否实现都值得怀疑。

另一方面，证监会向借壳上市的申通提出了37个犀利问题，其中加盟商、关联交易等多个问题直指快递行业通病。

对于快递行业来说，除了采取直营模式的顺丰来说，加盟商已经成为一个绕不过去的话题，三通一达均采用了加盟模式，主要业务也都是转运中心+加盟商。

加盟模式虽然有利于快递网络的布局和营销网络的扩张，但不稳定性因素太多，如果重要加盟商发生变动，将会对整个快递企业的经营业绩造成不利影响。而一旦快递企业与加盟商终止加盟关系或是转让网点经营权时，该网点积压的快递也容易出现丢件等问题。

此外，有资料显示，三通一达的实际掌控人之间或为兄妹、或为夫妻、或为同学关系，其中的交叉关系也成为证监会问询的焦点之一。

目前整个快递行业同质化严重，盈利模式也大都相似，面对利润不断被摊薄的现实问题，大型快递企业开始试图向资本市场寻求“输血”，希望借助资本力量收购并购中型快递企业，中小型快递企业的前景相当不乐观，但除了收缩战线，专注细分市场以外，中小型企业似乎也没有别的路可以走了。