年营收超100亿元！蜜雪冰城有望能成为“A股新式茶饮第一股”？

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3元钱的冰淇淋、4元钱的柠檬水，凭借“低价换市场，加盟换规模”这一打法占领下沉市场的蜜雪冰城正式冲刺A股。

9月22日，中国证监会官方网站信息显示，蜜雪冰城股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）的A股上市申请已获受理并正式披露招股书，拟登陆深交所主板。招股书显示，广发证券为蜜雪冰城上市的主承销商。

（蜜雪冰城利润表 来源：蜜雪冰城招股书）

招股书显示，蜜雪冰城营业收入增长迅速，2020年、2021年营业收入分别为46.80亿元、103.51亿元，较上年同期分别增长82.38%、121.18%。截至2022年3月末，蜜雪冰城公司共有门店数量22,276家，其门店网络已覆盖境内31个省份、自治区、直辖市和境外的越南、印尼等国家，是国内门店数量最多、规模最大的现制饮品连锁企业之一。

此外，蜜雪冰城探索出了“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的销售模式。招股书显示，截至2022年3月，蜜雪冰城公司共有加盟门店22229家、直营门店47家。这意味着，蜜雪冰城如能最终走到上市，将与奈雪的茶分别成为新茶饮行业直营和加盟模式的上市模板。

蜜雪冰城的“生意经”

据蜜雪冰城官网介绍，其加盟模式为单店加盟，需要加盟商全资运营，公司不参与分成。要在省会城市成为蜜雪冰城的加盟商，每年的加盟费为11000元，地级城市加盟费为9000元/年，县级市所需加盟费则为7000元/年。蜜雪冰城预计，开设一家蜜雪冰城加盟店，需要37万元起步。

（蜜雪冰城加盟资费 来源：蜜雪冰城官网）

相比其他茶饮品牌的加盟费，蜜雪冰城的开店成本并不算高，但据一线店主爆料，其自身店铺每年原材料采购费用就超过50万元，公司真正赚钱的业务还是来自于加盟商原材料供应，这也是蜜雪冰城近几年高速拓店的内在逻辑。

蜜雪冰城官网介绍，其有自己的供应链，自建工厂制作核心茶饮原料，没有中间商赚差价，成本价供货加盟商。并称，其对上游奶、茶、果、咖、糖等原材料采购“有议价优势，能以低成本采购高品质食材”。

蜜雪冰城还自建公司提供仓储物流服务，宣称“物流费由总部承担，确保低价高质的产品基础上，加盟商还有利润空间”。本质而言，蜜雪冰城不是一家奶茶店，其实是一家原材料供应商，真正赚钱的不是加盟费，是制茶设备、原材料、数字化系统甚至小到吸管和打包袋等边角料的供应链费用。

这也在招股书中得到印证，招股书提及，按照不同的业务类型计，蜜雪冰城的营业收入主要来源于食材和包装材料的销售，两类业务各期收入占主营业务收入的比例均超过85%，营收结构相对稳定。

食品安全暴露管控问题

虽然赚钱不靠加盟费，但加盟店的表现却关乎着品牌的形象和声誉。在万店狂奔的扩张速度下，蜜雪冰城食品安全问题频频成为热议话题。企查查APP显示，今年以来，已有多家蜜雪冰城门店因食品问题被处罚。

今年4月，广西桂林市恭城瑶族自治县人民政府网站公布的行政处罚决定书显示，恭城县恭城镇蜜雪冰城奶茶店因多袋“焙炒咖啡粉”过期，被罚款2000元。

今年6月，龙山县蜜雪饮品店因消费者在外卖的冰鲜柠檬水中发现虫子，被湖南省龙山县市场监督管理局（以下简称“市监局”）罚款1.2万元。执法人员经核实，当事人销售混有异物的饮品。经调解，该店向消费者道歉，重制饮品一杯，并为消费者提供1元面值优惠券200张以示赔偿。

不久前的9月13日，蜜雪冰城齐齐哈尔建华区鑫航门店出售的鲜柠檬水发现有虫状异物，该门店被当地市场监管局判处罚款1万元。

网络上关于蜜雪冰城的投诉、爆料也层出不穷，黑猫投诉平台上对蜜雪冰城的投诉量多达3828条，多数投诉集中在有小虫子、吃出异物、店员态度恶劣、退款难等。

可以看到，这类问题并不是偶发事件，或许蜜雪冰城的高性价可以吸引顾客为此买单，但食品安全是餐饮业的红线，执法部门可不会被此打动，消费者们的忍耐也是有限度的。而且，很明显，食品安全作为加盟体系中最难管理的一环，在高速扩张之下，已经超出了蜜雪冰城的管理极限。

同时，随着加盟店增多，一条街上开2—3家蜜雪冰城的现象已经屡见不鲜，门店之间会产生分流，影响单店坪效，加盟商之间产生利益纠葛。2万家门店背后，蜜雪冰城的加盟商就曾苦诉区域保护、选址难和高昂的物料成本等系列难题。

写在最后：

随着蜜雪冰城正式进入上市申报阶段，继奈雪的茶之后，新茶饮“第二股”可以说是尘埃落定。近年来，关于新茶饮品牌上市的消息频频传出，从与奈雪的茶同为直营模式代表的喜茶，到以加盟模式为主的茶百道，资本市场对于新茶饮非常青睐，蜜雪冰城有品牌效应、规模效应，且有完整的供应链，受到资本市场关注也是理所当然。

但摆在蜜雪冰城面前的难题同样不少，除了上文提到的食品安全问题，寻找新的增长点也是重中之重，蜜雪冰城本身定位就决定了它很难跑通高溢价的道路，蜜雪冰城想要在资本市场取得好成绩，需要尽快找到更健康的商业模型。