摩根大通09年互联网投资指南：IM服务受欢迎

北京时间12月7日，摩根大通日前发布《2009年互联网投资指南》，对2009年全球网络广告、搜索、电子商务等各个领域的发展进行了预测，以下是报告关于中国网络发展的部分内容：

中国网络市场综述：

网民数量继续强劲增长

根据中国互联网信息中心的数据，中国网民数量在2007年迅猛53%，达到2.1亿人。2008年上半年，中国网民人数再增长20%，达到了2.53亿人，从而使中国成为全球网民人数最多的国家。近几年推动中国网民人数迅速增长的因素包括：国内生产总值的增长、电脑价格的下降、宽带费用的降低、政府对网络使用的支持以及网络娱乐成本低廉等。此外，农村网民增长数量速度超过了整体网民增长速度，2007年增长近128%。

尽管增长迅速，但中国网络渗透率只有约20%，低于美国、日本及韩国等发达市场超过70%的渗透率。我们预计，今年中国网民增长率约为20%，年底网民总数将达到3.2亿人，网络渗透率将达到约24%。

宽带及手机用户持续快速增长

中国互联网信息中心的数据显示，截至2007年末，通过宽带上网用户数为1.63亿，约占整体上网用户数的78%，较上年增长了80%。截至2008年6月底，中国宽带用户综述达到2.14亿人，约占整体上网用户数的85%。此外，截至2007年末，中国宽带包月或包年用户数达到6650万户，较上年末增长了28%。

由于中国仍未推出3G服务，手机上网速度仍然较慢。不过根据中国互联网信息中心的调查显示，截至2008年6月，中国手机上网用户达到7310万，同比增长65%。手机上网用户数约占整体网民数的29%，或整体手机用户数的12%。与此形成对比的是，韩国约有51%的手机用户使用手机上网。预计中国推出3G服务后，手机上网用户数将会大幅增长。

家庭是首选上网场所

由于可上网计算机的增加、宽带的普及以及人均收入的提高，家庭已经成为大多数网民上网的首选地点。在所有网民当中，约有三分之二的网民选择在家上网。2007年，通过网吧上网的比例低于在家上网的比例，但仍增长了近61%。

中国互联网信息中心的数据显示，在网吧上网的费用仍然非常低廉，约为每月人民币51.6元（约合7.46美元），因此吸引着更多的年轻人到网吧上网。尽管在家上网的费用要高于网吧，约为每月人民币74.9元（约合10.83美元），但我们预计，随着富裕人群继续购买更多的电脑，且可以轻松地承担上网费用，在家上网的人数将继续保持快速增长。

网民上网时间增加

中国网民的上网时间正在持续增加。中国互联网信息中心在2008年6月所做的一份调查显示，网民每周上网的时间平均为19小时，较6个月前平均16.2小时的上网时间有所增加，是2001年6月每周平均8.7小时上网时间的两倍多。

另有其它调查指出，互联网已取代广播和印刷媒体成为获取信息的重要途径，成为仅次于电视的每周消遣方式。

网络媒体和即时通讯是受欢迎的网络应用

根据中国互联网信息中心在2007年12月所做的一份调查显示，网络音乐是最为流行的网络应用，约有86.6%的网民在网上收听音乐。网络视频也很受欢迎，使用率为76.9%，网络新闻的使用率为73.6%。

即时通讯软件的使用率为81.4%，仅次于网络音乐。中国互联网信息中心的调查发现，中国网民使用即时通讯比使用电子邮件更为广泛，这主要归功于腾讯即时通讯产品QQ。#p#副标题#e#

维持百度股票“增持”(Overweight)评级

摩根大通在报告中继续维持百度股票“增持”(Overweight)评级，因为中国网络搜索市场仍处于发展的初级阶段，百度是该市场的龙头。摩根大通将百度目标股价定为300美元，是该公司2008年每股收益预期的67.6倍，是该公司2009年每股收益预期的50.7倍，是该公司2010年每股收益预期的35.3倍。

摩根大通认为，中国网络搜索广告市场仍处于高速发展初期。根据摩根大通的预期及，中国网络搜索市场在2008年将增长64%，在2009年将增长40%，在2010年将增长40%。

百度仍然在中国网络搜索市场占有统治性优势，根据市场调研公司iResearch的统计，百度在2008年第三季度的市场份额达到了65%。摩根大通认为，未来百度在中国的统治性地位仍将继续得以延续。

摩根大通预计，2008年第四季度和2009年百度仍将受到药品事件的影响。在2009年拜托该事件对公司业绩带来的影响之前，百度股票的走势将会相当疲软。不过摩根大通认为，百度当前所遭受的挫折有助于该公司在长期取得成功，因此仍积极看好百度的发展。

摩根大通将百度2008年每股收益预期和2009年每股收益预期分别下调了4%和18%。摩根大通预计，百度2008年第四季度总营收将为1.381亿美元，较上一季度增长2%，同比增长64%；利润率将为62.2%，低于第三季度的66.4%。按照美国通用会计准则，百度第四季度每股摊薄收益将为1.27美元，较上一季度下滑14%，同比增长37%。

摩根大通预计，百度2009年净营收将为6.672亿美元，较上年增长42%。每股摊薄收益将为5.92美元，较上年增长33%。预计百度2009年的毛利润率为60.4%，低于2008年的63.8%。预计百度2009年调整后的运营利润为35.0%，低于2008年的36.9%。调整后的净利润率为33.0%，低于2008年的35.4%。

摩根大通预计，百度2010年净营收将为9.472亿美元，较上年增长42%。每股摊薄收益将为8.49美元，较上年增长43%。预计百度2010年调整后的运营利润为35.0%，调整后的净利润率为33.3%。

维持新浪股票“增持”(Overweight)评级

摩根大通在报告中继续维持新浪股票“增持”(Overweight)评级，因为新浪是中国品牌广告市场的龙头。摩根大通将新浪目标股价定为53美元，是该公司2008年每股收益预期的31.5倍，是该公司2009年每股收益预期的25.1倍，预计新浪2008年、2009年的净利润将分别增长51%和26%。

摩根大通预计，新浪2009年净营收将为4.376亿美元，较上年增长19%。每股摊薄收益将为1.84美元，较上年增长26%。预计新浪2009年的毛利润率为61.3%，高于2008年的60.4%。预计新浪2009年调整后的运营利润为27.0%，高于2008年的24.7%。调整后的净利润率为29.5%，高于2008年的27.8%。 

摩根大通预计，新浪2010年净营收将为5.475亿美元，较上年增长25%。每股摊薄收益将为2.27美元，较上年增长24%。预计新浪2010年调整后的运营利润为61.1%，调整后的净利润率为28.6%。（编译/无痕水）