大摩：微盟上半年SaaS与精准营销表现超出预期 大客化趋势显著

大摩近日发布报告，指出微盟集团SaaS与精准营销毛收入超出该行预期，预计微盟SAAS智慧零售运营指标将是微盟集团的重点，大摩表示将微盟集团的评级升级为“增持”，最新目标价为12.6港元。

大摩表示，微盟SaaS收入增长和经营开支的合理优化，智慧零售强势增长，向大客户市场进军已成为微盟集团的核心战略。

在SaaS与精准营销方面，上半年微盟集团表现出色。SaaS业务实现收入同比增长39%，比大摩预测的提升2%。精准营销实现了157%的同比增长，超出大摩预期10%，这得益于精准营销市场的认可。毛利5200万元人民币同比增长78%，比大摩预期高出34%。经营性开支从4.14亿元人民币收窄至1.43亿元人民币。

SaaS大客化成为微盟集团核心战略。微盟SaaS付费用户数量增加了26%，ARPU增长10%。由于新冠疫情影响，流失率略有回升，目前仍处于可控水平。由于研发摊销增加，毛利率从81%下降到76%。智能零售品牌客户从2019年底的217家增加到上半年的457家，微盟集团近期签约星巴克，签约金额达到千万级人民币。

智慧餐饮：预计下半年将出现大幅加速。为了实现大客化战略，未来微盟集团将加大对智慧零售产品研发的投入，并更多地通过直销渠道布局。 

大摩表示，经营性开支的改善触发升级至“增持”。强劲的增长既反映了微盟集团合作伙伴良好的投资回报率，也反映了微盟集团的服务效果良好。腾讯与今日头条皆向代理商提供了更好的支付条件，所以降低营运资金的要求，从而大大改善了运营现金流。 

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