随手记金融研究院：PPI降幅收窄 债务违约风险仍需警惕

国家统计局近期发布的2016年7月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比上涨0.2%，同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.2%，同比下降1.7%。

对此，随手记金融研究院的研究员程龙分析认为，虽然7月PPI同比下跌1.7%，但整体趋势处于逐步好转中。此前，大部分机构预测CPI同比上涨仅有1.7%，然而受到7月汛情洪灾影响，部分蔬菜、畜肉类价格有所上升，其中猪肉价格上涨16.1%，拉升了CPI指数，在8月份汛期减弱，宏观经济仍维持当前较弱情况下，预计8月份CPI仍将有所下降。

7月份，PPI环比由降转升，由上月下降0.2%转为本月上涨0.2%，保持了今年3月份以来环比价格为正的总的态势。环比变动的特点一是部分工业行业价格由降转升，其中有色金属冶炼和压延加工、黑色金属矿采选、黑色金属冶炼和压延加工业价格环比由上月下降转为本月分别上涨2.5%、0.4%和0.2%；二是部分工业行业价格涨幅扩大，其中有色金属矿采选、纺织业价格环比分别上涨2.8%和0.6%，涨幅比上月分别扩大1.9和0.5个百分点；此外，石油和天然气开采、石油加工、煤炭开采和洗选业价格环比继续上涨。

程龙认为，虽然PPI环比由降转升，但与去年同期相比还处于下降状态，经济增长速度放缓带来的需求萎缩仍需引起关注。反映在金融市场上，今年以来一直有债券市场“黑天鹅”事件发生，尤其是7月份东北特钢违约这一重大事件爆发，整个债券市场风声鹤唳，一直难以推进的中国信用违约互换也登上了日程表。

有关媒体统计，今年以来，辽宁省已有沈阳化工2亿元短期融资券、鞍钢股份30亿元超短期融资券、大连机床5亿元中期票据等10只债券取消发行，多是因为“鉴于市场情况”“市场波动较大”以及“发行认购不足”等原因。“自全球经济低迷以来，尤其是国内长期产能过剩的行业，一直靠着‘借新还久’过日子，然而经济迟迟不见好转，地方政府也越来越难兜住，风险越来越大。”程龙进一步分析，在考虑到经济下行这一方面时，由于央行一直通过公开市场操作，短期和中期借贷便利来等控制市场流动性，但不排除央行在剩下的几个月时间内进行降准降息，整个利率市场仍处于下降趋势，债市的风险和机会并存。

整个大类资产配置上，随着债市风险的上升，整个市场的风险偏好也伴随着上升调整，8月份以来A股市场存在着明显的无量上涨，上证综指悄然回到3000点上方。程龙建议，投资者在做配置的时候，可考虑以纯债类投资为主，增加对大蓝筹和业绩优益的权益类资产配置。