深度评析：怎样看待迅游科技投资锤子手机？

自从锤子手机获得IF国际设计金奖，几个月以来，罗永浩与锤子科技最大的新闻，莫过于情怀的T1再次降价，以及迅游科技向锤子科技入资3000万了。去年4月，当锤子科技完成B轮1.8亿融资之后，由于锤子科技估值10亿，所以罗永浩曾在微博调侃自己名叫罗十亿。而本轮投资过后，锤子科技估值将超过26亿，创始人罗永浩持股比例为28.46%，换算下来，这位文艺中年的纸面身价，已经临近8亿人民币。

当25岁的罗永浩在朋友的蛊惑下，固执地离开家乡和龙县前往北京学英语的时候，估计永远无法想象自己有朝一日会身价8亿。那时候他还是一个青涩的胖子，喝脱脂牛奶，在深夜看书，也会在面对俞敏洪的时候羞涩一笑。然而性格决定命运，当罗胖子顶着中国第一GRE教师的光环，站在无数大学生面前演讲的时候，他热情地推荐了格鲁夫的《只有偏执狂才能生存》。那时候他是无数文艺青年的偶像，因为他热爱、不屈、勇敢，好像纷杂的世间唯一一个保留底线的勇士。但是请不要忘记，这本深受罗永浩喜爱的书，作者格鲁夫正是英特尔的董事会主席。从那时开始，一个商业的罗永浩便已经注定。

以情怀为卖点，锤子手机却未见盈利？

在这一次投资商，被投资者锤子科技由于特殊的身份，其关注度显然超过了投资者迅游科技。事实上，锤子手机并非完全没有实力而只靠炒作，虽然很多人吐槽罗胖子把自己的情怀卖的太贵，但是使用过锤子手机的消费者都知道，罗老师的手机也确实是诚意之作。关键的问题在于，罗永浩从一开始就抛出了一个超高的期待值，到了后期却因为产能和定价问题一错再错。也正是因为始终处于舆论焦点，公众对于锤子科技的盈利状况始终不清不楚，但是随着迅游科技的注资，锤子的财务状况也随着爆出。根据公告显示，截至2015年第一季度，锤子科技尚未盈利。

那么，迅游科技到底是出于什么目的来投资罗永浩的呢？

迅游科技表示，此次对外投资，旨在通过和行业领先的专业手机设计、生产和销售管理团队的合作，充分发挥公司在互联网行业中积累的服务和业务能力，进一步提高用户体验和行业影响力，为增强公司的行业地位、产品和盈利能力提供多层次的支撑。

然而这只是从战略层面的解读，并没有道出关注者实际的疑惑。一个不盈利的公司，凭什么获得投资？

其实迅游出资的目的，无非是以下两个原因：

一方面，智能手机和智能设备行业目前仍然处于发展期，虽然在过去十年已经初步形成行业布局，但是作为科技革命中的革命，其发展之长远是可以预测的，而行业变数之多并非定局，仍然具有发展的机会；

另一方面，迅游科技以网游手游为业务主题，虽然上市之后股票大涨，但是其知名度却远远不足。而以情怀为卖点的锤子手机，不论是手机品牌，还是创始人罗永浩，都充满了社会话题性和争议性。入资锤子科技，迅游科技不仅可以增加知名度，利好消息更是可以促进其股票进一步上涨，获得更多融资。

罗胖子的股份为何稀释严重？

本轮投资的另一个疑问在于，作为锤子科技创始人的罗永浩，为什么会在投资过后，持股比例从56.36%下降到28.46%。根据公告内容，老罗原来的注册资本出资额为1154.1583万元，占比56.36%，对应的是总注册资本2048.5437万元；增资后老罗的注册资本出资额变为730.4628万元，减少了423.6955万元，对应的注册资本是2567.27万元，转让股本占比16.5%。

很多人猜测这一次的转让是对赌失败。但是请不要忘记，锤子科技虽然始终没有盈利，但是从10亿到26亿，锤子科技的估值是上升的而非下降。至于老罗持股稀释的原因，最可靠的猜测是由于增资带来的稀释。同时，步履蹒跚度过艰难期的锤子科技，近两年先后引进了钱晨、池建强等知名高管，老罗的股本转让很可能是为了新进高管的股本落实。

同时，业内人士也表示，尽管锤子科技估值高达26亿，但是此估值在资本市场并不算高，罗永浩和他的锤子科技，有很大机会成为一个百亿公司。不过这只是后话，作为风暴中心的罗永浩，不知道此时是在喝酒庆祝，还是在低头沉思。

韩寒评价罗永浩时曾说：“怎么会不在意输赢，他那么在意输赢的一个人。”然而从公开承认自己的错误以来，罗永浩和锤子沉寂了已达多半年。最新消息爆出，锤子科技将会连发三款新品，而分析人士也看好即将上市的T2能够大卖。只是这段时间，是罗永浩和锤子科技最好的机会，也是最糟糕的时间。倘若T2再次遭遇滑铁卢，锤子科技迎来的，很可能不是百亿估值，而是轰然倒塌。