品牌消费趋势成唯品会特卖优势 大摩重申“增持”

唯品会“特卖”已经成为中国当今三大主流电商业态之一，其线上特卖的商品已经覆盖了中国国内大部分服装和时尚品牌，提升每品牌销售额，是唯品会关键的长期增长策略。而“当季”销售业务已经使唯品会成为继天猫和京东之后强大的电商平台。

唯品会2014年Q4及全年财报显示，“当季”销售占唯品会总销售额的12%至14%。预计，未来几个季度这一数字还将继续增长，并于2015年底接近20%。“当季”产品销售的增长将提升唯品会产品的广度和深度，改善用户体验，并扩大可覆盖的市场。

摩根士丹利近日重申对唯品会(NYSE:VIPS)股票的“增持”评级，并将目标股价定为28美元。2014年第四季度唯品会总净营收较去年同期增长108.9%至13.6亿美元；净利润较去年同期增长122.8%达到5660万美元，毛利润为3.382亿美元，较去年同期增长112.2%；毛利率自去年同期的24.5%攀升至24.9%。

大摩认为，值得关注的是，自唯品会上市以来，2014年第四季度创下了活跃用户数环比增长的新纪录，达到270万。这打消了投资者对唯品会第三季度活跃用户数增长放缓的担忧。唯品会预计，2015年第一季度净营收将为12.5亿至13亿美元，同比增长率将为78%至85%，高于大摩预期和分析师平均预期。大摩将唯品会2015至2017财年的营收预期提升12%至15%，非美国通用会计准则利润预期提升0.5%至3%。唯品会股价相当于2015年前瞻市盈率50倍，或市盈增长比1.0倍。因此大摩维持28美元的目标股价。