Facebook模糊商业模式 让投资机构不看好

Facebook 大张旗鼓 IPO，上市后股价却狂跌不止，有人形容这是一场“IPO 灾难”。不少投资银行周三发布正式新闻稿提出警告，模糊的商业模式、利润压力、移动装置科技艰苦的过渡期，是危及 Facebook 前景的三项原因。

《路透社》报道，公布研究报告的17 家券商中，仅有8 家给予 Facebook“买入”评级，包括3 家 Facebook 主要经销商摩根士丹利、高盛与摩根富林明;另有8 家给予“中性”评级，1 家给予“卖出”评级。

“Facebook商业模式的优势何在，这家公司的核心优势何在、价值何在都是问题，Solaris Asset Management 投资组合经理 Tim Ghriskey 表示，我们现在不会买进，这是一定的。

Facebook 股价跌掉2.6% 收在32.23 美元，与IPO 每股38 美元的价格相差甚远。Facebook 平均目标价约为 37.64 美元，但是范围差距很大，从25 美元到45 美元。

摩根士丹利以 38 美元的目标价将 Facebook 评级设为“增持”，但也表示，Facebook 究竟如何从移动装置登入这座全球最大社交网站的用户身上盈利，仍不明确。

Facebook 选在诞生8 年高峰，在取得惊人成长带起社交网站风潮之际推出IPO，但在上市第一天，就发生连串交易故障事件，还面临资讯不透明的指控。

银行以高于2011 年每股净收入100 倍的价格售予客户，Facebook 当前成交价为每股预期收益的65 倍，与 Google 相较，后者本益比约为13 左右。

多数分析师预期，Facebook 庞大的用户基础有助于其拓展大量网络广告市场份额。但 BMO Capital Markets 分析师 Daniel Salmon 则认为，用户成长走缓是 Facebook 当前的一大隐忧，他预估明年 Facebook 用户成长数为 22%，后年则为16%，较过去减慢不少。Salmon 是周三唯一给予 Facebook 负面展望的分析师。

在 Facebook 挂牌交易前几天，下调 Facebook 营收预估的摩根士丹利分析师 Scott Devitt 指出，未来几季到未来几年，Facebook 的主要挑战乃是转化移动装置功能为利润的能力。他预估 Facebook 今年收益将成长 31%，比去年的 88% 大幅降低。

“没人质疑 Facebook 的潜力，”Capital Advisors 投资组合经理 Channing Smith 表示，“但是未来几年的利润和收益成长看法则存有很大的分歧。”

Facebook 虽然拥有9 亿用户，但用户转营收的效益却屡遭质疑。Facebook 广告和其它服务的收益成长却不断走缓，而通用汽车最近更宣布撤除 Facebook 广告，无疑雪上加霜。

纵使 2012 年 Facebook 预期收益达 48 亿美元，不过单一用户的贡献仍然很低。“我们对 Facebook 营收抱持审慎态度，直到新的移动装置广告盈利模式开始发挥作用。”一位美银美林分析师表示。