上市后的金山云：盈利是道关键题

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北京时间5月8日晚，金山云正式登陆纳斯达克，股票代码 “KC”。每股美国存托股票相当于15股金山云股份，每股初步发售价17美元。当日收盘，金山云股价暴涨近40%，股票交易异常活跃。

“金山云上市对我来说是梦想成真，”金山云董事长雷军表示。纳斯达克的成功上市，证明8年前金山云All in Cloud的战略获得阶段性的胜利。

“逆势”上市，金山云迎来开门红

金山云上市时，正值瑞幸事件引发的中概股危机的当口，而选择在这个时期上市，必然面临极大的风险和压力。

实际上，金山云管理层透露，路演过程确实感受到了投行、投资基金的压力，和更严格的风险把控。

虽然如此，金山云最终还是向美国证券交易委员会(SEC)递交了注册申请书，于2020年5月8日在纳斯达克上市。

首日收盘后数据显示，金山云股价大涨40.24%，报价23.84美元，市值达47.75亿美元。金山云IPO发行最终定价定每股17美元，最终完成发行数量3000万股，较披露的拟发行2500万股超发20%，共募集资金5.1亿美元（折人民币近36.1亿）。

上市首日，金山云股价就暴涨了近40%。这在当前美股波动较大的情况下，实在难能可贵。不过仔细回想，也在情理之中。早在金山云递交招股书时，市场投资人对其反映的热烈程度就超出了他们的预期，如此金山云股价暴涨也就不难理解。

金山云在当前“中概股阴云”的大环境下，在纳斯达克募资近36亿，无疑证明了金山云在云服务行业特殊的地位。而这地位的得来，离不开金山云长期的艰苦奋斗和其在云服务行业的持续耕耘。

风光背后，八年布局

雷军在发表信中提到“金山云用八年时间书写了一段开拓前行、领跑未来的精彩篇章。我要代表金山集团，对金山云管理层和全体同事们致以由衷的感谢和热烈的祝贺。这次上市是金山云过去八年创业的总结。”

金山云八年创业充满艰辛。早在成立初期，金山云就面临着重重困难。

金山云初涉云服务行业，同为云服务行业的阿里已经进入业务发展阶段。2012年6月央视对欧洲杯的赛事，阿里云全程支持了24场网络直播。而此时的金山云才刚成立不久，在这个强劲的对手面前，金山云实在是有点弱不禁风。

此外，云服务行业前期投入巨大，而金山集团的支持明显不足，这使得金山云举步更为艰难。但困境之下，金山云董事长雷军毅然提出All in云服务战略，所有资源投向云产业。金山云的八年All in战略从这里开始了。

从零开始做产品、组建团队、开拓市场，一步步走到今天，始终贯彻着雷军“All in”的布局理念。

创业初期，金山云就着力于构建了完善的基础设施。现已在国内北京务庄、天津武清、上海嘉定、上海外高桥这些地区，建立了自己的大规模数据集群中心，形成了Region、多AZ的高可用性云基础设施构架。

除此之外，金山云在智慧城市、工业互联网、智慧医疗、智慧金融等新基建范畴内的多个领域悉心布局，推动行业平台和产业链的发展，倾尽全力扎根云行业，耕耘八年结出了累累硕果，而今终于成功上市。

八年战略布局，上市的金山云给了全体做云业务的金山人交出了一份满意的答复。但上市只是一个起点，摆在金山云面前的困难和挑战依旧不少。

困扰多年的亏损难题

云服务行业虽然发展迅速，但云服务厂商整体仍处于亏损状态。

根据财报显示，阿里云2019年第四季度调整后的息税摊销前利润(EBITDA)为-3.56亿元人民币。2017-2019年，青云科技营业收入分别为2.39亿元、2.82亿元与3.77亿元，同期利润分别为-9647万元、-1.49亿元和-1.91亿元，三年总计亏损4.37亿元。

从数据来看，即便是占据市场份额46.4%的巨头阿里云也处于亏损状态，排在其后的金山云就更难以扭转亏损。

截至2019年12月31日，金山云在2017、2018及2019年营收分别为12.36亿元、22.18亿元、39.56亿元，2019年财务年度实现毛利润转正，并在2019年的第三和第四季度分别实现毛利润层面的盈利。就净利润而言，2017年、2018年和2019年分别为-7.14亿元、-10亿元和-1.11亿元，仍然处于亏损状态。

云服务领域亏损难止，根本在于云服务基础设施的建设前期需要大量的资金投入。机房设备、基础设备以及网络接入都需要巨大的人力和物力资源。此外，随着技术端产品不断更新换代，人工智能、云技术等领域的研发也需要大量的资金。

2013年至今，金山云已进行A、B、C、D四轮的融资，融资金额总额超过9.16亿美元（折合人民币64.8亿），但时至今日金山云仍处于亏损状态，可见云服务行业“烧钱”程度。

虽然金山云上市后可以得到36.1亿（人民币）资金支持，但其未来的发展面临的挑战依旧不小。

激烈的云战场：上市后的金山云，资金依然是道难解题

谈到金山云的未来，雷军在对员工的公开信中，热切地表达了自己对金山云未来的展望。这次金山云成功上市让雷军对金山云未来满怀信心。事实上，金山云依靠小米、金山等“雷军系”公司的支持，其未来发展前景，的确值得期待。同时，亏损的金山云，前行的路途也必然不平坦。

云服务市场迅猛增长，业内竞争愈加激烈。作为业内老大，阿里更是投入2000亿的资金发展云技术，相较于阿里这个对手，金山云的实力显得薄弱。更何况金山云的对手不止阿里一家，在中国的云市场还有百度云、华为云、腾讯云等对手在前。而金山云2019年占到的市场份额仅为5.4%，其承受的市场压力可想而知。

其次，数据安全问题也是金山云最需要注重的问题之一。如果云计算云端存储的数据泄露或者数据遭到其他用户恶意篡改，对供应商和客户造成无法估量损失。因此，云服务供应商必须采取严格的保护措施来防止黑客进攻，并为此投入大量资金。

基础设施的建设也是云服务行业一笔大的开销。机房建设、机房设备、网络接入等都需要投大量的资金，此外，服务器运营也需要不小的运营成本。

总体来说，云服务是一个持续“烧钱”的行业。大量的资金投入，才能推动行业的发展。金山云虽然在纳斯达克成功上市，但后续资金的投入仍是一个问题。

纵观金山云八年创业生涯，从入市较晚、资金不足的困境，一步步发展壮大，到如今的美股上市，金山云取得的成就不可谓不巨大。但能否在未来的云市场的博弈中占有一席之地，金山云依旧面临着不小的挑战。

文/金融外参记者王佳龙