畅游“私有化”后，如何与搜狐实现1+1＞2的协同效应首发

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没有什么比股价暴涨，更能反应公司新战略在公众心目中的认可度。

4月15日，搜狐宣布将于三天后完成对其旗下游戏业务的控股子公司“畅游”的私有化，后者将成为搜狐的全资私有公司。4月18日，搜狐股价开盘后一路上涨，截至收盘暴涨25.51%，报8.66美元。

畅游完成“私有化”， 搜狐股价为何能够暴涨逾25%？

大环境利好：中概股向下，行业前景向上

自2月1日瑞幸咖啡被知名机构浑水做控制之后，4月7日，好未来在称在例行内部审计过程中发现员工不当行为，错误夸大“轻课（Light Class）”销售数据。

之后，Wolfpack Research发布做空报告，称爱奇艺涉嫌财务造假；4月14日，做空机构香橼称跟谁学70%营收为虚构，跟谁学股价旋即应声下跌；2010年之后，中概股再次迎来“做空潮”。

城门失火难免会殃及池鱼，一片混乱的中概股为中国企业蒙羞，而现在能有机会离开这个是非之地，无疑是极好的，畅游此时完成私有化也是一个比较好的选择。

虽然中概股一片混乱，但游戏行业的利好远未结束，全球疫情之下，“赋闲经济”热度不断飙升，受此影响，游戏行业一片火热。据Sensor Tower的市场研究显示，受到疫情影响，"宅经济"推动游戏行业发展，全球移动游戏收入"盆满钵满"。

对于游戏行业，有一种经济学上说法是“游戏里的1元钱会带动周围产业9元钱”。也就是说，相比游戏本身的收入，其背后的相关产业链条才是经济收入增长的“大盘”。

从理论上来讲，做游戏，就有可能基于游戏做出综合各个产业的万亿大市场，从而充分带动各链条环节的资源变现。比如，手办零售、COSPLAY等周边产业。其中游戏改编影视行业是最有商业前景的衍生产业之一。

比如，当年火遍全球的《愤怒的小鸟》。随着移动手机生态的发展和成熟，2009年Rovio正式发布了手机端游戏《愤怒的小鸟》，当年这款全民游戏在全球范围内可谓“家喻户晓”。

随后，《愤怒的小鸟》逐渐衍化成一个现象级IP，在游戏发售六年之后，改编成电影，《愤怒的小鸟2》用8000万美元的制作成本，在全球获得了3.7亿美元的票房，一时风光无两。

游戏被称为“第九艺术”的原因不仅仅是因为其相比小说电影等无可比拟的沉浸感，也在于其无可比拟的潜在艺术价值和商业价值的和谐统一。这样的特征也体现在“影视作品游戏化”的趋势上。

比如《权力的游戏》在大火之后，先后推出过大量游戏，而《王权：权力的游戏》更是提名TGA 2018年度最佳手机游戏。

由此可见，“影游联动”是游戏与影视行业发展的宏图趋势，随着行业的不断发展，在游戏与影视的“真子集”中，也将诞生更多的增长机遇。

协同效应突出：畅游足以在影视、游戏联动领域“畅游”

未来畅游与搜狐在影视、游戏联动除了得益于大环境利好，另一个很重要原因在于畅游自身游戏实力不容小觑。

以此前畅游发布的2019年第四季度以及全年未经审计的财报来看，作为游戏行业中的“优绩股”，畅游2019年总营收4.55亿美元，同比增加9%，净利润为1.79亿美元。在估值上却只有5.7亿美元（私有化前），换言之，畅游一直以来都被资本市场严重低估。

去年公司第四季度营收1.35亿美元，达9.32亿人民币，实现同比增长35%，其中网络游戏收入为1.32亿美元，约合9.11亿人民币，游戏收入同比增长40%。

对此，畅游称，这主要归功于《新天龙八部》等老游戏举办的各类活动从而提升玩家活跃度，进而拉动了游戏收入。

公开资料显示，《天龙八部》历时三年精心自主研发，先后衍生出《天龙八部2》、《天龙八部3》以及《新天龙八部》等优秀续作，在手游方面，畅游又造了手游《天龙八部3D》，数款优秀续作的背后，则是畅游强大游戏开发实力的体现。

在财经三剑客看来，如果说科技企业的成本递减效应在于技术本身的“衍生能力”，那么对于游戏企业来说，其价值空间的递增就在于优秀IP在产品端的“衍生能力”。而对于畅游来说，私有化之后与搜狐深度协同之下，这种能力将不断拓展其价值空间的天花板。

其实除了成功的《天龙八部》系列之外，畅游也曾推出了《斗破苍穹OL》、《鹿鼎记》等IP衍化游戏，在手游端，《秦时明月2》、《大唐双龙传》等手游也蓄势待发，以为公司未来的增长打下基础。

通过自研+IP衍生的方式，畅游实际积累了一批实力强大的游戏产品，在IP人气、用户粘性等方面都处在行业内第一梯队。在私有化之后，公司管理上的“降本增效”，也能使得畅游更好应对外界挑战。

“影游协同”1+1＞2，IP衍生能力下搜狐的流量生态图景

其次，畅游私有化之后，与有着“爆款IP”打造基因的搜狐视频的协同也将实现1+1＞3的协同效应。而一直以来不主张“囤货”的搜狐视频，在IP类型选择上一如既往有明确清晰的方向。

从搜狐视频的IP开发现状来看，自制剧数量并不算多，但每年都有相对爆款的作品。例如2015年的《无心法师》《他来了，请闭眼》，2016年的网剧爆款《法医秦明》，2017年的《拜见宫主大人》，2018年的《我在大理寺当宠物》，以及近两年圈粉不少的《奈何boss要娶我》系列等IP作品，都成为行业内的爆款代表。

从豆瓣的高评分上来看，这些自研IP普遍超出受众预期，可以说流量口碑兼收，从投入产出比的角度来看，在搜狐视频+畅游游戏的深入协同联动下，可实现1+1＞2的效果。

即，搜狐视频“自研IP” + 畅游“IP游戏衍生能力”能为双方带来流量、营收、口碑以及商业价值空间拓展的多赢结果。畅游游戏与搜狐联动其实早有了成功的先例，比如，《拜见宫主大人》就是由搜狐旗下畅游公司的游戏IP《新天龙八部》衍生出来的影游联动项目。

另外，畅游私有化之后也能更好对接搜狐的媒体矩阵。作为搜狐无可争议的“现金牛”业务，搜狐对畅游的支持力度也将不断加大，届此，两者之间能产生的协同效应也逐步升级，从而形成一个完整的“内容+IP+游戏IP演化+流量转化留存”的完整流量生态。在形成流量端的协同之后，搜狐便可以实现类似阿里、美团那样的整体生态效率协同，从而获得更广阔的增长空间。

畅游游戏领域拥趸云集，搜狐视频自身运作IP经验丰富，私有化之后，两者间的优势互补珠联璧合，在流量效率、内容生态、IP研发与衍化等方面的协同更为高效。

因此，这就解释了畅游私有化之后，搜狐股价暴涨逾25%背后的深层原因，而这也是市场对搜狐、畅游最好的期待。

畅游私有化之后，各大投行和资本机构也纷纷给予肯定。美国东部时间4月16日，花旗投行发布报告，表示对畅游私有化看好，并将搜狐股票评级上调至“买入”评级。

花旗方面表示：“畅游私有化是明智的，将使两家公司都获益。在线游戏表现良好，是最赚钱的业务线。从长期来看，我们认为搜狐股票的价值目前极具吸引力。”