逆势上涨的小米，未来是喜是忧？

• 小米其实已经意识到了这个问题
• 并且在今年的第一季度就发布了小米10旗舰机

3月31日，小米集团给出了2019年全年业绩的完美答卷：全年总收入突破2000亿，达到2058亿人民币，同比增长17.7%；经调整后净利润115亿人民币，同比增长34.8%。

在这样的逆势背景中，小米却交出了一份超预期的增长答卷。这是令投资者非常欣喜的。野村证券也由此维持了对小米集团“买入”的评级，并表示，尽管今年第一季度手机市场需求疲软，但仍然对小米有信心。

这样看来小米似乎摆脱了2018年伤筋动骨的状态，双品牌（红米+小米）战略取得了初步的成效。但是，在疫情发酵的背景下，海外市场形势更加不明朗，这样的逆势上涨，其实让人有些喜忧参半。

从三大业务来看，2019年，小米智能手机营收1221亿元，同比增长7.3%；IoT与消费产品业务收入增速放缓，营收621亿元，同比增加41.7%；互联网服务收入方面，小米营收198亿元，同比增长24.4%。

小米智能手机的主要战场在海外

对于整个我国的智能手机行业来说，过去的2019年的销量并不理想，因为当前处于4G-5G的尴尬切换期，消费者的购机换机意愿不强。据IDC发布的中国手机市场2019年第三季度报告显示，当季度中国手机市场总出货量约为9890万台，同比减少3.6%。华为（含荣耀）稳坐第一手机品牌王座，国内市场份额占比高达42%，同比暴增64.6%，尾随其后的还有vivo、oppo，小米的优势并不凸显。

从小米的智能手机收入结构上来看，这次的逆势增长主要得益于境外市场的收入，轻松迈过了百亿美元的大关，达到了912.3亿人民币，同比增长44.3%，远高于中国大陆地区收入增幅。3月6日，市场调研机构Counterpoint发布了2019年第四季度全球智能手机市场报告。报告显示，当季度苹果以18%的市场份额稳居第一，三星与之持平，华为以14%的市场份额位列第三，小米则以8%的市场份额紧随其后。

小米此前曾发推特表示，它们已经在全球90多个国家和地区部署业务，并在42个国家和地区取得了市场前五的好成绩。据财报显示，2019年小米在印度市场已经连续10个季度智能手机市场占有率第一，小米在印度建有6家手机工厂，不少印度用户甚至认为小米就是自己的本土品牌；在西欧市场，小米在第四季度的出货量同比增长了115.4%。

但是，据IDC发布的数据，小米2019第三季度在印度的市场份额出现了罕见的下滑，下滑0.2个百分点。而OPPO与VIVO增长迅速，两者合计市场份额已达到27%，成为小米在印度的有力追赶者。

受限于性价比，不赚钱是小米手机的硬伤

IDC数据显示，小米之所以可以在印度市场取得一定优势，主要是红米Note 4、红米4以及红米4A等低价手机的影响。靠的是不计成本的提供性价比，以此在获得更多的市场份额。与华为相比，小米2019年的智能手机出货量是它的二分之一，但在总体营收上，却只有它四分之一的水平。纵观2019年，小米手机平均售价只同比提升了2.2%，仅为979.9元。

而随着国内其他友商（oppo、vivo、realme等）开始看上海外市场这块蛋糕，纷纷针对性的发布中低端产品，小米的市场出货量与利润的矛盾也会进一步扩大。

小米其实已经意识到了这个问题，并且在今年的第一季度就发布了小米10旗舰机，这是小米第一款高端机型，售价直线拉升，达到了破纪录的3999元，Pro版本更是高达4999元，目前看来在京东上的销量已经达到了10w+，还算不错。但是在手机市场日渐收窄的今天，苹果和华为的厮杀刀光剑影的背景下，小米能否在高端市场得到消费者的认可就要看小米10的超预期表现了。

疫情黑天鹅，小米手机发展受阻

从小米10、和K30的陆续发布可以看得出，小米已经瞄准多段位客户，打算在2020年乘胜追击，但是谁也没有料到会出现疫情这只拦路虎。

全球性的流行病对跨国公司的影响不言而喻，不仅从需求端，供应链也会有不少的问题。虽然国内已经快速调整，但是小米的芯片来自于高通，其他供应商都在全世界各地都有，如果疫情没有及时控制，那么小米的供应链也会出现问题。

而且，小米想要大肆发展的西欧市场，目前都是在疫情的重灾区，手机实在算不上当前的生活必需品，当下的冲击显而易见。更让人担忧的是小米占领最大份额的印度，目前还未迎来疫情的拐点，小米在其所拥有的6家工厂全部都面临着关停的危机，再加上社会大部分停滞、电商萎靡等问题，疫情当下如何，难下定论，但是如果经济、品牌、消费力等不能快速的回复，小米在印度花费的大量心血很有可能付诸东流。如果小米把业务重心短期重新拉回国内，那么在强敌环伺的国内激烈竞争下，小米低价5G手机策略恐让手机毛利率继续承压。

小米互联网服务业务表现意外亮眼

互联网业务本身不具备获取流量的能力，小米通过低价策略得到了大量客户群体，成为了这个游戏的蓄水池。既然硬件不赚钱，那么就只能利用其中的流量来平衡利润。也就是延续智能手机时代就已经探索出来的，通过互联网广告赚取营收。

财报显示，2019年小米互联网服务收入为198亿元,其中广告收入同比增长了17.8%。小米从2018年就开始着重调整自己的广告业务，首先客户群体多了垂直领域的中小企业，并且对不同客户群体都做了精准的投放模式，完善了推荐系统，做了更精细的运营策略。奥维互娱统计，2019年中国智能电视市场开机广告以及开机后资源广告上的收入达到了24亿元，这也就奠定了小米电视广告繁荣的基础。

另外，小米有品GMV的增长驱动，以及小米金融的快速发展也促进了互联网服务增长：这部分收入达到18亿元，同比增幅在上季度78%的基础上加速增至97%，同事小米电视的订阅收入也处在高速增长期。互联网游戏业务收入方面8.7亿元，在去年同比低基数下，本季度同比增长44%，但对总体来说影响不大。

整体来看利润创造中心互联网业务远超预期，毛利率也相比上一个季度越来越稳定。而MIUI系统作为小米互联网服务的主要承载体，Q4最后一个月活量达到3.1亿，同比增幅为28%。不过更重要的国内MIUI用户相比上季度末的数值是在下滑的，新增的月活用户基本由海外贡献。

不可否认的是小米的互联网服务在慢慢的走向多元化，这是一个好现象，随着疫情在全球范围内传播，广告业也会遭受冲击，还有一些国内政策的不确定因素，业务多元化起码能够增加一些抗击风险的能力。

总体来说，作为全球最年轻的世界500强公司，一个仅仅成立10年的科技公司，小米能在2020年实现突破2000亿元的营收成绩，已经值得世界瞩目。但是市场不会不会看一个企业的发展过程，只会看一个企业的发展结果。希望小米在接下来的发展路上，可以“心有猛虎，细嗅蔷薇”，成为中国的企业门面，一个让全世界仰望的伟大公司。

本文来源：港股研究社