美的小天鹅双双停牌拉开大整合序幕？

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【蓝科技】祁浩然

9月9日晚，美的集团和小天鹅均发布停牌公告。双方均表示，公司于2018 年 9 月 10 日（星期一）上午开市时起开始停牌。美的集团表示，公司正在筹划与控股子公司小天鹅相关的资产重组事项，公司拟定于9月11日召开董事会审议资产重组相关事项。

本次公告并没有透露更多有关重组的细节。但据了解，目前美的集团直接和间接持有小天鹅A及小天鹅B合计52.67%的股份，是其控股股东，同时美的集团董事长、法定代表人方洪波也兼任小天鹅的董事长和法定代表人。

数据显示，2018年上半年，小天鹅实现营业收入120.56亿元，同比增长14.09%；净利润为9.02亿，同比增长23.31%。现金流量净额为1.73亿，同比增长221.64%。其中，洗衣机业务实现112.12亿元营收，占营收比重高达90%以上。

过去多年，美的集团与小天鹅一直保持着母子公司的控制模式，相互之间的业务仍具备一定独立性。而本次重组则为资本市场带来更多想象，两者不排除将在业务和资产上彻底重组合一。

值得注意的是，美的集团与小天鹅进行资产重组事项，并不是美的第一次对白电业务进行调整。据蓝科技记者了解，在今年8月，美的集团已经开始全面接管东芝家电，东芝中国市场所有品类由集团电商公司负者直营。而在收购东芝之初，还是保留了东芝品牌的自主性，美的仅仅在品牌、技术、营销和员工方面进行持续投入。

始建于1958年的小天鹅最早是一家国营企业。1978年，中国第一台全自动洗衣机就在这里诞生。1993年，公司获江苏省体改委批准注册成立定向募集股份有限公司，并分别于1996年、1997年发行B股和A股，成功在深交所上市。

2008年，小天鹅经历了历史上的一次重大变革，美的电器以16.8亿元收购了公司24.01%的股权，成为控股股东，小天鹅也由一家国企变成了民企。此后美的集团通过各种方式注资小天鹅，最终成为其控股股东。

蓝科技记者认为，在经历这一次资产重组之后，美的集团或将旗下洗衣机生产制造业务全部集中到小天鹅身上。

因为，从业务角度来看，小天鹅与美的集团的多元化战略不同，其9成营收都来自于洗衣机这一品类。据奥维云网数据统计，小天鹅在中国洗衣机市场份额中仅次于海尔排名第二。而美的集团的业绩就相对多元化，例如占比营业收入较大的有空调、消费电器、机器人和自动化系统等业务。

在美的集团收购小天鹅之初，也是看重了其在洗衣机领域的专注与积累。2010年，美的将旗下荣事达与小天鹅进行整合，也意在将小天鹅打造为美的集团旗下洗衣机业务的核心平台。

整合完成后，美的集团旗下洗衣机生产制造业务就大部分集中在了小天鹅身上，但在品牌上仍保留美的与小天鹅的“双品牌”策略。然而在目前的产品结构上，小天鹅品牌占70%左右，美的占30%左右。

此次进行的资产重组，美的集团大概率会更加看重小天鹅在洗衣机领域的专注性，将东芝白电的洗衣机零部件及整机业务并入小天鹅，使得小天鹅在洗衣机领域更加专业。也使得美的集团在家电领域形成专精化的多元化矩阵，以便更好的为消费者服务。

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