万达退股微影时代，谁会充当接盘侠？

近期，有关消息证实万达已经将所持的微影时代股份大部分转出，这表明万达已经对微影时代在线票务领域的表现失去信心。

万达是在微影时代2015年4月B轮融资、及2015年11月C轮融资时，作为主要的投资者之一两次参投微影时代，然而2年后在微影时代紧锣密鼓寻求D轮融资的关口选择退出，令人颇感意外。

事实上这种变化，早有迹象。春节前就有媒体披露出在投资理财平台搜富网上，微影时代原股东寻求以C轮融资估值出让微影时代股权。此外，根据企业工商注册信息变更记录查询结果，微影时代在去年年底2016年12月期间做过2次股东信息变更，在12月12日变更信息中投资者数量是30家，而在12月26日期间成为49家。毫无疑问，在12月份微影时代曾经在资本层面做过一些安排。按照微影时代数次高调宣布融资成果的一贯做法，这次运作并未对外界透露任何融资信息。这次融资安排，要么结果并不理想金额无多、新股东条款较为苛刻，类似可转债之类融资；要么唯一的解释只能是：这次新进的19家投资机构大部分是通过承接老股东转让股份的方式，成为微影时代的接盘者。

饶有趣味的是，曾经在C轮和C+轮作为微影时代融资财务顾问的易凯资本首席执行官王冉，在12月12日还是微影时代的自然人股东之一，然而在12月26日信息变更中，王冉的名字已经在投资者名单中消失不见了。这意味着，作为微影时代主要投资者的万达，以及C轮融资独家FA的易凯资本，已经选择用脚投票不陪微影时代玩了。

在线票务平台作为电影市场离观众最近的一环，拥有大量用户购票消费数据，掌握着观影人群的消费偏好以及口味，是整个电影市场的互联网入口，也是各大影视巨头的兵家必争之地。万达从商业地产转型文化产业大举进军电影市场时，一直被人诟病的一点是严重缺乏互联网基因。因此，两年前万达通过参投微影时代，开始了互联网入口卡位。希望通过微信等大型社交平台的引流功能，将人群引入到观影群体中；同时，还希望利用微影时代所掌握的大数据对万达投资、制作、发行的影片进行深度合作，以此实现影片的精准营销，拉动票房。

然而，3年期间在获得巨额资本支持下，微影时代的各方面表现并不令人满意。据悉，王健林和万达院线总裁曾茂军在不同场合都表示了对微影时代发展现状的不满，最终决定撤资。

微影时代基本延续的是互联网企业惯常的烧钱抢市占、催规模的粗放式发展思路，2016年按照其“资本+数据”驱动的“泛娱乐”战略，在业务部署尤为激进。不仅在 “电影票务” 核心业务领域持续通过巨额票补与猫眼、淘票票、糯米电影等几个主要对手拼抢市场份额，而且在上游电影发行业务领域，通过激进的保底发行与各家拼抢电影项目。

然而，业内众所周知微影时代一年激进的保底发行项目几乎全面告败，其4亿保底《致青春2》失败、3亿对赌《陆垚知马莉》失败、参与10亿保底《盗墓笔记》勉强打平，年底高调宣扬10亿保底的《铁道飞虎》最终以6.98亿票房腰斩收场。充分暴露出微影在项目判断力和宣发操作模式上存在较大缺陷。

在一年烧掉20亿之后，微影时代相比较猫眼、淘票票、百度糯米依然处于相对尴尬的位置，不仅在票务领域市场份额逐步下滑，最终被后来居上的淘票票超越以近16%的市场份额屈居第三。微影时代去年参与的27部影片票房59亿，平均单片票房产值仅为2.18亿，还不如百度糯米高。在保底发行失败和票务份额丢失双重拖累下，微影时代面临巨大的亏损和财务压力。

有微影时代投资者在非公开场合表示，微影时代账面资金已非常局促不到5亿，正在寻求新一轮投资，以补充弹药，应对电影票务和发行业务领域的竞争压力。

然而，目前新一轮产业调整周期来临，在资本市场和电影市场两股寒流压力之下，在线电影票务市场正在加速洗牌。微影时代继续依靠资本输血，通过烧钱抢市占、催规模、讲故事的思路，已然无法获得投资者的认可。在此关口，万达、王冉等一批原有投资者选择退出，无疑为微影时代的前景蒙上一层阴影，加剧了掉队风险。