支付宝：再造一个阿里巴巴

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“听说你把支付宝装进了自己口袋，像小偷一样？”2011年的全球数字大会上，一位记者质问马云。而这一年，阿里发生了轰动一时的“支付宝事件”。

支付宝的第三方角色，

解决网购的信任危机

在上线之初，淘宝仅仅提供交易平台，卖家通常采用“款到发货”的方式，将风险转移到买家身上，而这又是买家不愿意看到的。这一困境严重限制了网络交易的发展。

2003年10月，“支付宝”诞生。这样，买家在购物时，可将货款打入淘宝提供的第三方账户，确认货物收到后再将货款支付给卖家。支付宝充当了信用中介的角色，打破了买卖双方的信用屏障，网络交易得以迅猛发展。

截至2013年年底，支付宝实名制用户已近3亿，其业务已经扩展到了海外退税、理财等各个领域。支付宝还解决了免费网购平台如何赚钱的问题。单单是支付宝天量资金沉淀产生的收益，就足以羡煞旁人。这些资金沉淀也催生了后来让银行业和所谓“砖家”颜面尽失的理财产品——余额宝。

窃取支付宝实属情非得已

第三方支付平台的快速发展也引起了监管部门的注意，并最终出台了相关规定，其中对支付宝影响最大的一点是：拥有外资背景的支付宝不符合央行关于第三方支付的规定，如果想要保住支付宝，就必须转为内资公司。

于是在2009年，马云及其团队成立了一家中资全额控股的企业——浙江阿里巴巴公司，并在2009年7月召开的董事会上，与股东讨论并确认了支付宝70%股权转入一家独立的中国公司的事情，尔后又在2010年8月将剩余的30%股权再次转让。如今，昔日阿里巴巴集团全资子公司支付宝，已在其官网上变成了关联公司，它的全资控股母公司变成了浙江阿里巴巴。

在这件事上，杨致远与孙正义一直没有正面表态，而马云多次表示这是“艰难、不完美但唯一正确的决定”。随后，阿里与雅虎、软银达成了关于支付宝的补偿协议，并在IPO前夕对利润分享协议进行了更新。根据更新的协议，阿里巴巴获得的税前利润分享从上一版规定的支付宝公司的49.9%调整到小微金服集团的37.5%，尽管比例所有下降，但小微金服不再只是支付宝这一家公司，而是包含了中小企业贷款、众安在线、天弘基金、招财宝等众多资产，以及未来可能的网络银行业务。

新协议还规定，小微金服或者支付宝IPO时，取消先前规定的一次性现金回报60亿美元的上限，但IPO的条件是市值达到250亿美元，这意味着小微金服付给阿里集团的一次性现金回报至少为93.75亿美元。

此外根据新协议，未来如果小微金服提出申请并获得监管机构书面许可，小微金服将增发33%的股权以“交换”阿里巴巴集团拥有的利润分享和现金补偿的权益。这给阿里巴巴集团入股小微金服留出了空间，如果监管允许，阿里巴巴可以通过入股获得更直接、更长期的收益。

支付宝的破坏力

支付宝作为整个小微金服集团创新模式和创新产品的代表，在为众多用户普及理财观念，创造更大价值的同时，掀开了银行业的底裤。

依托电商平台形成的庞大资金池，在2013年，支付宝发布了本质上是货币基金的余额宝和招财宝，几乎完全改写了互联网理财产品的格局。整个事件最核心的地方在于，以用户角度看来，这些理财产品与传统银行的活期和定期存款操作并无太大差异，“购买”和“赎回”上的便利性几乎与传统的资金存入和提取没有区别，还能享受高额的利息。而令银行业胆寒的原因在于，余额宝有着“强大的吸储能力”，其资金规模在几个月内迅速突破4000亿人民币，更可怕的在于其强大的示范效应，众多第三方支付平台迅速跟进，甚至银行业也推出了类余额宝产品。

与此同时，支付宝本身正在逐渐脱离对于阿里平台的依赖，逐渐成为了一个理财和支付平台，通过与各类线下政府机构、企业、金融机构以及零售店铺的合作，你现在可以在支付宝上完成诸如转账付款、日常生活缴费、购物支付等基本的消费行为。而且，通过支付宝以及微信的扩散和推广，我们的线下生活正在发生着潜移默化的改变，手机支付的场景越来越多：打的、自动贩卖机、商场收银台、便利店……

从信贷服务入手，目标是阿里银行

阿里的触角伸向银行的核心业务——投资和信贷等金融服务。小微金服集团的金融业务可以追溯到原阿里金融公司，以及早期的“阿里信贷”。从2007年起，阿里就已经开始与商业银行的合作，为电商平台上的商家提供贷款服务。在2010年、2011年和2012年，阿里又先后在浙江和重庆成立了两家小额贷款公司、一家融资担保公司，并在2013年与平安银行、腾讯一道，牵头成立了众安保险公司。

目前，上面这些公司的服务对象还限于活跃在阿里电商平台上的中小商家，而随着民营银行的开闸放水，阿里银行的筹备也是预料之中的事了。

在向互联网金融挺进的过程中，阿里巴巴，或者说是阿里小微金融集团一直是主力军，这一路，有胜有负。但马云的激情不减。余额宝遭遇监管最为严厉的时期，他大呼，“改革的最大阻力不仅仅是改革本身的难度和复杂度，更是来自既得利益群体。”这也是阿里在推行网络信用卡、线下POS机等业务时受到来自传统行业阻挠的真实写照。

此后，阿里巴巴要讲好听的故事

在筹备上市的过程中，阿里的投资并购让人眼花缭乱，一个合理的解释是：这些战略上的投资和并购将有利于推高阿里巴巴的整体估值，帮助阿里把故事“讲大”。其中，阿里通过收购高德地图和UC，将自己的疆界拓展到了LBS和移动浏览器领域。与此同时，阿里也通过其旗下的投资基金入股国内外新兴的互联网创业公司。

从某种程度上来讲，资本市场对阿里巴巴的认可，除了它本身庞大的体量和市场地位，更多的是来自于至今还在从互联网线下向线上转移的庞大的中国零售市场。但在这场属于公司和资本市场的狂欢背后，很多人已经敏锐地察觉到了一些蛛丝马迹：阿里在电子商务领域的突破和创新，已经明显放缓了。也就是说，阿里巴巴赖以生存的C2C和B2C基础的业务和盈利模式已经基本定型：通过电商平台汇聚买家和卖家，打造电商服务生态系统，再对平台内稀缺资源控制，通过搜索结果排序、展示广告和服务费赚钱。而在近两年里，阿里巴巴所增加的无非是：扩展商品种类，吸引更多行业的线下商家到阿里电商平台上来，比如汽车交易；开辟海外市场，与多国合作来提高服务标准和服务范围，增强整个生态系统的黏性；通过频繁的投资和并购扩大生态系统的边界，从而应对来自垂直电商和移动互联网的挑战，维护和巩固现有平台。

阿里和支付宝：一个是成熟的生意，一个是未知的领域

平心而论，我们已经很难从阿里上发现像淘宝那样划时代的创新了。根据PingWest的分析，这一点在阿里巴巴最近两年的财报中已有所体现：最近几个季度，阿里巴巴的收入和净利润率连续攀高，最新一个季度的净利润率甚至达到了77%。这些都可以说是阿里在前期大量投入电商基础设施之后出现的规模效应。而在财报中，广告费用和服务费用仍然是阿里巴巴的主要收入来源。而阿里电商平台的交易额不断以惊人速度攀升的背后，其主要动力来自于零售市场的规模，以及整个中国线下零售市场持续向线上转移的红利。从这个角度看，上市的阿里巴巴已然成了一门成熟的生意。

PingWest记者方荼评论道，“这没什么不好。经历了科技创新之后，一个产业或是公司成熟就是这个结果。”

现在，这个庞大成熟的阿里巴巴上市了。但支付宝，更确切的说是小微金服集团，它才是阿里真正的未来。毕竟，就算是剥离出去的支付宝还和阿里有着利润分享和股权补偿协议。

阿里改造金融系统的梦想正在慢慢施行了，它早已开始利用互联网的方式向旧有的金融体系发起挑战。而马云能否再次通过技术、互联网模式来改变下一个传统行业，这都还是个未知数。

IPO后，被问及小微金服，马云表示：

小微还是个baby，是个孩子，它是金融的创新，走的路还要很长。它的目的不是去上市。做多大不是我们要看的，做多长才是。我们不去考虑小微什么时候上市，而是希望金融的创新给消费者和中小公司带去更多福利。

你觉得，未上市的支付宝值不值2000亿？