乐视网复牌连续“一字”涨停 资产收购打造精品内容

昨日，乐视网复牌首日，股价逆势以一字涨停报收，这一表现与乐视网月初公布的收购公告密切相关，9月30日晚，乐视网发布公告宣布拟以现金加发行股份相结合的形式购买花儿影视100%股权，同时配套再融资；另外，以发行股份方式收购乐视新媒体99.5%的股权，交易总额达15.98亿元。

乐视网董秘张特表示，乐视网对花儿股份和乐视新媒体的收购更多源自于对乐视网精品内容战略的打造，“乐视网一直以来以‘版权+技术’双轮驱动著称于业界，本次收购两家影视公司旨在打造精品内容战略，战略性增强乐视网的业务长项，提高乐视网优势壁垒。”

精品自制、精品采购两手抓

“‘乐视网内容精品化战略’分为精品自制和精品采购两个方面，本次收购花儿影视即是对精品自制战略的体现，而收购乐视新媒体则是对精品采购策略的加强”，张特告诉记者，“一手抓精品内容自制、一手抓精品内容采购，两个方面互为补充，缺一不可，本次收购花儿和乐视新媒体也分别从这两点出发，在同一时间收购两家公司也是从这点上进行考虑的。”

花儿影视公司汇集了包括郑晓龙等一批知名编剧、导演等所组成制作制作团队，在以往的历史中也拍摄出了很多叫好又叫座的电视连续剧，如《幸福像花儿一样》、《金婚》、《甄嬛传》等，收购花儿对于乐视网上游的影视剧供应、自制内容等方面都提供了巨大的助力。

乐视新媒体在红土创投、乐视控股及乐视网对其增资之后，账面货币资金约为3亿元，主要业务包括对精品电视剧网络版权的采购、管理及销售，预计每年将采购两到四部精品电视剧的独家网络版权。随着每年市面上影视剧作品的不断推出，乐视新媒体未来3年将担负起上市公司精品电视剧版权库的建设及不断扩充的任务。

乐视新媒体核心资产注入

公告值得注意的是，乐视新媒体作为一家9月12日刚刚成立的公司，也列入了乐视网的收购计划，并且以全股权的方式进行收购。

资料显示，乐视新媒体定位于专业从事精品电视剧独家网络版权的采购、管理及分销，主要采购内容为精品电视剧作品的信息网络传播权。截至公告信息披露日，乐视新媒体无经营活动，尚处于运营团队的组建阶段。

由于乐视新媒体定位于网络精品独家电视版权的采购，为了有效实现对成本的控制和对风险的规避，乐视新媒体运营团队对于精品网络电视剧采购将采取以长期跟踪、早期介入、预购为主的经营模式。张特强调说，“乐视新媒体成立目的是为应对新的复杂的版权购买市场环境。”

“新媒体时代‘内容为王’，各大视频网站主要阵营已经形成，并进入了差异化竞争的阶段”，乐视网负责版权采购和网站运营的高级副总裁高飞表示，“精品电视剧与普通电视剧网络版权的采购及分销差别较大，普通影视剧网络版权交易为买方市场，播放平台在交易中享有较强的议价能力；但对于精品影视剧，视频网站竞争激烈，而市场上有能力供应精品电视剧的企业较少，集中度高，卖方市场特征明显。目前精品电视剧的内容提供商在网络版权交易中更着重对合作对方播放平台的实力、口碑及大众影响力进行考量，买方平台的实力决定了交易谈判时的议价空间，而平台的专业性将决定前期选片时对精品电视剧的筛选能力、交易谈判时的议价能力、以及后续开展版权分销时的效率。” 

收购乐视新媒体藏了什么牌

在乐视推行内容精品化策略一口气收购两家公司的同时，乐视新媒体这个新身份在这场收购中屡遭质疑。

由于此次交易收购的外部资产同时注入公司实际控制人贾跃亭控制的公司，因此不可避免的质疑核心点集中在两点，首先，乐视新媒体是否为乐视大股东提供了一个低价提前购入利好股权的机会？其次，乐视新媒体加入并购包是否避免了收购外部资产带来的贾跃亭持有股权的稀释？

记者注意到，本次资产注入交易中，大股东按监管要求，注资认购的股权锁定为36个月。这就意味着，针对乐视新媒体3亿元的注册资金，大股东用于对价的股权要被锁定三年之久，此承诺也让大股东背负了未来股价波动的风险。在这个逻辑下低价购入利好股权的推论并不成立。

另一方面，数据显示，贾跃亭交易前持有股份占公司总股本的46.57%，总计约37185万股。假设不做资产注入，即收购花儿影视、乐视新媒体及配套融资的4641万股都由贾跃亭靠稀释股权方式来完成，支付后贾跃亭持股份比例仍高达44.01%，稀释比例非常有限，仅仅略高于今年乐视网第二期股权激励2%的比例，但远小于乐视网两次股权激励的总比例。

由此可以推断，贾跃亭通过资产注入的形式认购上市公司发行的新股并非来自于对股权稀释的忌惮。

张特表示，本次对花儿影视及乐视新媒体的收购，与乐视网兄弟公司乐视影业签约张艺谋等一批重量级导演、乐视网子公司乐视致新推出超级电视这些重要举措具有同等的战略意义，是乐视生态垂直产业链整合中的核心一步，也是乐视网企图以差异化战略应对行业竞争的巧妙布局。